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可酌情考虑让货币政策回归正常

发布时间:2021-01-21 16:27:39 阅读: 来源:雨伞厂家

可酌情考虑让货币政策回归正常

我国中期通胀确有不小压力,但不足以带来中度或严重的通胀,居民消费价格总水平的涨幅应该可以控制在4%之内。我国经济扩张的动力已较弱,鉴于为避免经济再度超调,出现大落,现在可以考虑下调存款准备金率,进一步放松金融管制,同时出台结构性减税政策。  现在大家对短期通胀见顶没有太大的异议,但对中长期通胀压力究竟如何,还有较大分歧。不同的判断引申出来的政策建议也大不一样。笔者对我国中期通胀前景持较为乐观的态度,认为未来不会有严重的通胀,也没有中度通胀,有的只是温和通胀。居民消费价格总水平的涨幅应该可以控制在4%之内。因此,建议适度地放松银根,下调存款准备金率,让货币政策回归正常。  认为通货膨胀会长期化的主要论据是:输入型通货膨胀压力较大,劳动力成本将持续上升,农产品价格将持续上升。这些因素确实会给我国的中期通胀带来压力,但是不足以带来严重的通胀。  先看输入型通胀。现在很多人很担心美国会实施第三轮量化宽松货币政策,造成大量外资流入我国,造成大宗商品价格大涨,进而给我国带来较大的输入型通胀压力。实际上,美国宽松的货币政策已带来了本土的通货膨胀压力,美联储货币政策进一步放松的空间并不大。9月,美国居民消费价格总水平已上涨了3.9%,考虑到美国低迷的经济增长速度,这样的物价上涨幅度绝对不是可以忽视的问题,美国出现了“滞胀”的明显迹象,这将严重制约美国的货币政策。欧元区的通胀没有美国严重,但9月居民消费价格总水平也已上涨了2.5%。因此,欧元区货币政策进一步放松的空间也不大。而且欧元区在货币政策上一直偏谨慎,不愿意多发行货币。在解决主权债务危机的过程中,欧美财政政策的基调必然是紧缩,适度宽松的货币政策基调,将是未来美欧宏观经济政策的常态。因此,发达国家发生一定程度的通货膨胀是必然的,但发生严重通胀的可能性并不大。  再看劳动力成本。确实,我国劳动力数量正接近峰顶,但是,劳动力数量见顶后并不会马上急转直下,而会在高位维持数年,这样就保证了劳动力市场不会出现严重供不应求的局面。随着投资和经济增速下降,劳动力需求也会减少。同时,目前设备替代劳动力的进程也很快,比如富士康宣布要使用30万机器人。因此,我国劳动力成本会上升,但很难持续大幅上升,对通胀的压力没有想象得那么大。  最后看农产品价格。从长期来看,我国农产品价格确实也存在着上涨的动力。但经过这一轮大涨之后,除非出现严重歉收,农产品价格很难继续再度大幅上涨。  自6月至10月,中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数连续数月在枯荣线50附近徘徊,表明我国经济扩张的动力已较弱。国家统计局公布的先行指数也表明我国经济增长速度将进一步放慢。从中长期看,劳动力有效劳动时间的增速、人口红利、投资增长速度、科技进步速度、资源配置效率提高速度、国外需求增长的速度,这些指标基本上都呈下降态势,中国经济已经告别了两位数增长时代。展望2012年,土地成本、劳动力成本、资金成本、物流成本、环保成本大幅上升,人民币不断升值,欧美发达国家经济持续低迷,欧美国家不断施压,对外出口,引进外资形势严峻。同时,投资也很难保持2011年的高速增长,估计将较大幅度地下降。今年1至10月房地产投资49923亿元,同比增长31.1%。房地产投资占到了固定资产投资总额的20%左右。从目前的形势看,2012年房地产投资增速肯定会下降。此外,地方政府融资平台的治理、工业企业利润增速下滑,也将抑制基础设施投资、工业投资的增长速度。因此,如果不及时实施正常的货币政策,2012年我国的经济增长速度可能下滑得更多,季度增速可能破8%。  正常的货币政策应该有几个标准:比如正的实际利率,保持实际利率1、2个百分点。比如货币供应量保持正常增长。而长时间的负实际利率,是典型的非正常利率政策。由M1、M2增速的起落可知,在2007年以来的这几年也是我国货币供应量的增速急剧波动的几年。货币政策名义上是稳健和适度宽松的,实际却呈现极度紧缩或极度宽松的状态。2007年8月M1增速为22.8%,2009年1月大幅回落到了6.68%;2010年1月M1增速为38.96%,2011年10月猛然回落到了8.4%。再看M2,2008年1月增速为18.94%,2008年11月降到了14.8%;2009年11月增速达到29.74%,今年10月增速又降到了12.9%。2008年8至11月新增贷款3921.6亿元,每月1000亿左右。2009年1至6月新增77578.9亿元,每月13000亿。换句话说,2009年上半年月均新增贷款是2008年8至11月间月均新增贷款的13倍。变动频繁的货币政策会人为地放大经济幅度波动, 而在调控后期总是又形成强大的顺周期效应,又会造成经济的超调。依笔者之见,今后几年,广义货币供应量增速宜保持在14%左右,狭义货币供应量宜保持在12%左右。存款准备金率保持正常水平。  考虑到货币政策有3至6个月的时滞效应,所以货币政策一定要具有前瞻性。由于我国长期实施负的实际存款利率,因此,即便当前通胀压力减轻,名义存款利率并没有多大下调空间。但是,21.5%的存款准备金率却大有调整空间,需要逐步下调,调整幅度以货币供应量的增速回归到正常为限。如果货币政策不及时转向正常,经济将不可避免地再度超调,出现大落。为营造更适宜的经济发展环境,笔者同时还建议,进一步放松金融管制,大力发展直接融资,大力发展多层次资本市场,进一步出台结构性减税政策。

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